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悲观中的另一种声音:回归常识,这是最好的投资机遇之一!
日期: 2018-10-19 00:00:00


市场持续调整,10月18日上证指数跌破2500点整数关口,悲观情绪蔓延,有人认为可能跌至2000点附近。我们理解市场的情绪,在熊市中,一切利空皆被放大:国内经济增速放缓,恰在此时中美贸易摩擦持续升级。

但我们坚信“天塌不下来”!我们不能忽视经济发展面临的困难,但也不能忽视中国经济30多年快速发展积淀的巨大回旋空间;我们不能忽视中美贸易摩擦将带来的压力,但也不能忽视当今全球各国间难以斩断的经济融合!

面对困境,何以求解?从我们所在的办公楼层向外望去,深圳市民中心广场旁,一幅巨大的标语格外醒目:坚定不移走改革开放的强国之路,做到改革不停顿,开放不止步。长线看,我们对未来充满信心!

在悲观氛围中,另一种声音值得关注。日前由《中国基金报》主办的2018中国私募基金高峰论坛暨英华奖颁奖典礼一场圆桌论坛上,部分来自券商、私募的重量级嘉宾认为目前正是历史上最好的投资机遇之一,他们的冷静分析和前瞻判断很具价值。现将《中国基金报》的报道内容作摘要分享:

该圆桌讨论由中泰首席经济学家李迅雷主持,参与圆桌讨论的包括华夏未来资本投委会主席、总经理刘文动;兴聚投资总经理、投资总监王晓明;观富资产总经理詹凌蔚;国泰君安证券资管权益与衍生品部总经理张骏。

核心观点

关于宏观大市:

刘文动表示,经济基本上触底,但是经济什么时候拐头向上,取决于去杠杆的力度,以及什么时候由去杠杆的进程转到加杠杆的进程。现在股市处于历史大底,即使下跌空间也有限,这是历史上最好的投资机遇。

王晓明表示,市场情绪容易被放大,实际上整个经济运行比我们悲观时预期要好,比过于乐观时候的预期要差。整个市场中位数的PB(市净率)处于比较低的水平,从这个角度看是可以乐观的。

詹凌蔚表示,我觉得现在比较类似于2001年到2004、2005年,在那个阶段在比较中长的周期里发生了比较大的调整。未来中国经济的重构,新的经济增长点需要依靠制造业的崛起,在这里面以合理价格买入优质公司,会是赚大钱机会。

张骏表示,消费下降存在短期担忧,但中国长期经济增长的内在动力肯定是存在的,也就是消费升级是存在的。

关于行业板块:

刘文动表示,萝卜青菜各有所爱,股票这个资产总体而言,如果看的时间稍微长一点,比如两三年的周期来看,几乎所有的东西都是可以买的,无非就是回报率差一点、好一点而已。但是总体来说现在股票市场肯定是处在历史上的大底,当然我不是说在这个位置上就绝对不会再往下跌,而是说它的空间非常有限。

王晓明表示,从我们统计上看,整个市场中位数的PB(市净率)也确实是处于比较低的水平,如果说这个位置上面依然还是悲观的话,那只有一个,就是你预期整体的ROE(净资产收益率)水平往下行,所以这个PB还会再进一步下压,从这个意义上讲我们自己觉得可以比较乐观的看待这个市场。从方向上看,基本上就是三大块,第一是消费,第二是金融,第三是科技。

詹凌蔚表示,我自己最看好的还是高端制造的全球崛起。

论坛图片

关于投资感悟:

刘文动表示,做投资要回归常识;首先要相信均值回归的常识,不要相信奇迹。二是相信概率,优秀的公司毕竟是少数的,做到世界500的企业复合增长率也并没有多高。三是不要高估自己的能力。

王晓明表示,所有的投资理念最本质上的分歧取决于你分多长时间段看你打算投资的对象,用很短时间看投资对象的方法不一定是不好的或者无效的,关键在于它能不能循环印证。每一个投资人应该回归到自己最核心的能力圈。

詹凌蔚表示,希望自己做到用产业投资者的眼光看待你投资对象的价值,这一点还是很重要的。今年以来很多公司曝雷,如果用产业投资者的角度、态度、眼光,危险早就暴露了。

张骏表示,感悟下来我觉得投资分三个阶段。第一阶段是贪婪时恐惧,恐惧时贪婪,这个需要自我的修行;二是安全边际,在能力圈范围内,并不断学习拓展能力圈;三是天赋,天赋这种东西可遇不可求。

(文中论坛观点、图片均摘自《中国基金报》)