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金信基金:精选个股,耐心等待
日期: 2018-09-12 00:00:00

原文标题:基金经理关注个股胜过指数——虽看淡大盘短期走势,但认为部分板块个股已跌出价值

深圳特区报版面

深圳特区报记者 王欣

连续两周的震荡下行,使沪深两市的气氛持续低迷,昨日沪市成交量再度跌破千亿,显示资金的参与意愿极淡。市场投资者密切关注美国关税计划的发布进程,担心后市仍有利空骚扰。多位基金经理在接受记者采访时表示,股市探底过程仍未结束。但随着市场估值步步下行,基金经理在谈及自己的心水板块时,同样显得兴致盎然。


市场密切关注外围消息面

当前中美贸易摩擦的升级仍然超出市场预判。上周五的最新消息称,美国将对中国采取强硬的态度,已经列好总金额为2670亿美元的商品清单并可能在短期内加征进口关税。该问题依然是对市场影响较大的不确定性因素。

金信深圳成长基金的基金经理唐雷认为,当前市场面临类似2012年-2013年的宏观环境和市场结构。宏观经济短周期下行,叠加中周期增速换挡,经济增速将会明显下降。强周期的金融和地产基建产业链以及后周期的部分消费品行业盈利增速将会下降甚至负增长。金融去杠杆背景下的信用收缩,导致资本市场还处在估值中枢下移过程中。政治环境、中美关系、经济增速下行、社会问题等等中长期问题导致投资者风险偏好短期难以提升。盈利下行和估值下移带来“戴维斯双杀”,股票市场的探底过程还没有结束。

对于短期市场,他形容说:“目前市场处于一种脆弱的平衡,投资者风险偏好极低。二级市场投资者可能低估了中美贸易战升级的可能性,9-10月期间市场可能面临再一次系统性风险释放。应耐心等待贸易战风险释放之后的入场时机。”

摩根士丹利华鑫基金的基金经理也表示,下半年的国内经济增长可能会受到此前金融条件过紧、中美贸易摩擦久拖不决、结构性问题导致增长持续性偏弱等因素的影响,受制于政策调整的力度及时间,到目前为止仍未见到改善迹象。当前市场估值、情绪均处于历史底部区域,但市场对未来经济增长、市场流动性等仍面临较大不确定性,市场情绪依旧低迷。重塑市场信心,需要在改革、经济增长等方面看到实质性的改善。


部分板块投资价值逐渐显现

值得注意的是,随着市场的持续探底,越来越多的基金经理聚焦于寻找自己的心水个股。他们认为,相对于牛市里的亢奋情绪,当前倒是一个更为放松的投资环境。

华商基金研究员杨志栋认为,军工板块基本面独立于国际形势和经济周期,板块业绩向好趋势较为确定,估值处于历史较低位置。从基本面来观察,军工板块景气度显著回升,订单情况持续改善;军工中报业绩表现亮眼,部分标的的利润端增速超出预期,产业链景气得到进一步验证;此外,部分军工企业出现大股东增持的行为,这也在一定程度上释放出军工集团看好企业未来发展前景的积极信号。

景顺长城基金的基金经理江科宏表示,对未来3-6个月的市场整体看法保持中性,但持续看好具备竞争优势、盈利能力强且估值合理的行业。行业配置上看好食品、医药、家电、工业自动化、建材等长期受益于供给侧改革、产业创新和消费升级的行业。

金信智能中国2025基金的基金经理杨仁眉则提出,用“业务属性、管理品行、估值个性、组合稳性”的框架选择投资对象。他认为,企业的业务重心在于业务属性、管理品行的研究,业务属性决定了业务的定价权的要素,管理品行决定了企业的管理能力,在一定程度上让企业的定价权更加稳固。例如,茅台、格力、美的、海康、创新药领域的恒瑞医药、仿制药的 TEVA 等公司的业务决定了企业发展的要素禀赋优势,管理层也为企业发展倾注了终身的力量。他提出的重点投资领域包括:食品医药等消费领域、银行、高科技行业等。

即便是看淡当前市场的唐雷也表示,市场结构性机会在国家战略重点支持叠加行业景气向上的新兴产业,其中,首先关注行业进入爆发阶段,产业趋势明确上行的领域,最典型比如云计算。其次深挖政府和国企主导投资的“科技新基建”行业,比如半导体设备、军工、5G等。